从昨日起，2005年凭证式(四期)国债正式在星城各大银行网点发售。和今年前三期国债相比，本期国债利率有所下调，3年期国债利率由3.27%降至3.24%，5年期国债由3.81%降至3.6%，与定期存款利率持平。这意味着，市民购买这期国债相当于只多赚个利息税的收入。收益率下降是否会影响到本期国债的投资价值呢？记者采访了星城银行的多位理财专家，重点分析了目前的国债投资形势。

　　国债“降息”：销售依旧火爆

　　2005年第四期凭证式国债收益比前面三期国债，分别下降0.13%和0.21%，但各银行网点购买者的踊跃程度不减，部分网点再度出现一开门就卖光的局面。比如，浦发银行长沙分行的100万额度，不到1小时就卖完了。

　　来自人行长沙中心支行的统计称，本期国债在我省的发售额度约4.5亿元，其中，长沙商行1.2亿元、省中行1亿元、省农行7000万元、省工行9000万元、省建行5000万元。大多数银行在发售首日销售过半。

　　举例来说，投资者用1万元购买前三期中任一期的3年期国债、购买今天销售的第四期国债和进行储蓄，3年后得到的利息分别是1011元、972元和777.6元(税后)，昨天买国债要比前三期少得39元，不过因为免税，比储蓄还是高194.4元。

　　针对国债收益下降但销售依旧火爆的现象，浦发银行长沙分行理财师张珊认为原因有三：首先，国债已形成固定客户群，以投资求稳的中老年人为主；其次，此次国债额度有限，8月1日-9月30日全国才发行300亿元，分配到我省的额度也不多，如农行全省不过7000万元额度；再则，不少银行启动了电子银行销售国债的方式，大部分国债被网银和电话银行客户买走，形成了柜面排队却买不到国债的热销场景。

　　期限较长：应注意流动性风险

　　受收益下降的影响，今年的第四期凭证式国债到底值不值得购买呢？理财专家表示，与今年前半年已发行的凭证式国债相比，本期国债与同期限储蓄存款持平，考虑到投资者购买国债可以享受免税优惠，对个人投资者来说，本期国债实际收益率较同期限存款仍高20%。从目前市场可供投资者选择的投资产品来看，凭证式国债以其收益稳定、购买便利、提前兑付方便等优点，仍是投资者投资的主要选择。

　　国债收益率与同期存款利率持平仍属于正常情况。财政部在发行每期凭证式国债时，虽然在利率定价上会适当参考同期金融市场各类产品的收益率(包括存款利率)，但在确定了各期限结构后，只要不发生收益“倒挂”而影响国债销售即可。

　　省农行理财专家周加良表示，目前交易所记账式国债的年收益率已经降到1.42%(一年期)、1.58%(两年期)，三年期的推测下来也就2%多，同时，央行票据的收益率只有1%多，货币基金的收益率在2%上下，这说明市场的资金充裕，而单纯从利率看，3.24%或3.60%已并不低。

　　理财专家认为，由于目前国债的期限较长，一般为3年期和5年期，投资者需要变现时又必须到原购买网点提前兑取，并按兑取本金的1‰收取手续费，因此在人民币加息和升值的周期内，购买国债可能会有一定的流动性风险。 　 

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